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    糖周期下的熊牛转换:白糖周期成猪周期后下一个风口

    时间:2019-06-02 12:08作者:admin打印字号:

      巴西曾经是全球最大的白糖生产国家,也是白糖出口第一大国,2018年其产量被印度超过。2018/2019年榨季,巴西的甘蔗产量降落,导致全球糖供答不息矮位,而石油价格的前期高涨,使更多的甘蔗被用于乙醇生产;巴西的出口市场份额也在降落,库存和消耗相对转折不大。

      4月15日,广西自治区发改委发布报告:自2019/2020年榨季首,糖料蔗收购价退出当局请示价格管理,执走市场调节价。此次报告的发布,是对《偏见》的进一步落实。

      再看,国内最大的食糖生产和贸易企业中粮糖业2018年扣非归母净利润首次下滑了51.19%,公司外示,原由2018年国际和国内食糖市场价格震动活跃,食糖价格受国际、国内产销现象影响清晰,国内外食糖价格存在联动有关,价格的震动对公司的经买卖绩产生影响。

      据国际糖业布局(ISO)报告,2018/2019年榨季全球食糖产量降落,全球食糖供答过剩64万吨,矮于预期217万吨。原由国际糖价永远维持在矮位程度,ISO展望,2019/2020年榨季全球食糖供给将由过剩转为欠缺,表明全球糖市过剩预期削弱,基本面正在渐渐益转。

      国际白糖价格通过不息两年的下跌,现在不息在矮位踯躅,大片面糖厂已经在折本,或在步向折本的道路上。

      浙商证券指出,2019年,糖价或表现前矮后高的格局,糖价将于2019/2020年榨季最先之际迎来趋势性上涨,所以2019年下半年或是糖价周期逆转的拐点。

      从基本面来看,现在糖市全球供答缩短,糖价或迎来上涨周期;从供给逻辑和资金动向等来看,“白糖周期”或将是下个必要关注的风口。

      糖价逆转

      糖企方面,以广西制糖龙头*ST南糖为例,该公司因2017年、2018年一连折本1.93亿元、13.63亿元,已被“戴帽”,公司2018年年报泄漏,因甘蔗收购价格偏高,制糖企业的原材料采购成本清晰增补,糖价的下跌让公司展现了较大折本。原形上,*ST南糖2012-2018年的扣非净利润均为负数,而直到2017年、2018年,其归母净利润才展现了负数,*ST南糖永远仰仗当局补贴和买卖外收入填补着主业的折本。

      异日,广西自治区当局还将添大财政投入。《偏见》清晰到,对糖业技术创新改造、甘蔗良栽研发推广、全程死板化等,添大财政声援力度,竖立食糖一时蓄积机制,制定实施手段;竖立糖业风险调节资金,出台实施细目;引导保险机构开展食糖价格保险和糖料蔗价格指数保险、种植保险等业务。

      按照美国农业部(USDA)数据,2018/2019年,全球白糖产量1.86亿吨,全球需求1.77亿吨,库存5285万吨,总体供大于求。

      随着2018年10月以来美原油价格不息走矮,甘蔗制乙醇的利润率也在降落,国内乙醇价格将面临替代冲击,2019/2020年榨季维持高制醇比难度会偏大。

      信达证券外示,2019/2020年榨季主产国减产将使全球糖产需盈余值较本榨季不息降落,全球糖供需格局不息改善,将推动糖价周期逆转,进入1-2年的上走期,糖价逆转已经启动,市场预期将渐渐向上修复。

      补贴支援

      国泰君安同样外示,国际食糖基本面迎来转折,展望2019/2020年榨季食糖产业将迎来产需缺口,价格底部已经展现,异日价格有看上走,提出底部布局“糖周期”机会。

      此外,广西还推走糖料蔗价格指数保险试点,同样匹配财政声援:保费由广西自治区财政补贴70%,县级财政补贴20%,蔗农自缴保险费10%。“甘蔗价格指数保险”以白糖的市场出售价格为参照标准,当白糖价格震动造成亏损时,保险公司对甘蔗种植户或糖企给予必定赔偿。现在,试点主要在“双高”基地进走。

      白糖的主要生产材料是甘蔗和甜菜,而甘蔗原产于印度,是亚炎带和炎带农作物,现在甘蔗种植面积最大的国家挨次是巴西、印度、泰国、中国等,中国尤以广西为主,其白糖产量占到全国60%旁边;甜菜现在约80%生产于欧洲国家。

      考虑到中巴贸易制定对国内糖供需近况的影响较幼,综相符来看,信达证券坚持国际糖价底部特征清晰,供需现象有看渐渐益转,糖价有看回暖向上的判定。

      兴业证券称,在线留言糖价探底,牛市或于2019/2020年榨季到来:2018/2019年榨季展望巴西大幅减产,印度、中国幼幅添产,全球产需过剩有所缓解,糖价底部震动;2019年,国内将进入减产周期,巴西或不息维持较矮甘蔗制糖比,叠添厄尔尼诺能够引发主产国天气干旱,糖价有看于2019/2020年榨季进入上走通道。

      相较国内多多中幼型糖企,大型制糖企业的资金实力照样较为丰富,招架市场震动风险的能力也较强。随着配套“双高”基地的渐渐建成投产,糖企成本有看摊矮,盈余渐渐转益,添之糖价的上涨,周期向上期有助于糖企开释高业绩弹性。

      2月24日,广西自治区当局发布了《关于强化体制机制改革 添快糖业高质量发展的偏见》(下称“《偏见》”),挑出盛开甘蔗市场,周详推走订单农业。详细操作中,是由种植主体和制糖企业两边签定相符同,清晰甘蔗收购价格、收购周围等。

      再看国内方面,大片面制糖企业都存在成本倒挂的题目,经营压力较大。据全国甘蔗糖业新闻中央数据,2017/2018年制糖期,全国制糖走业折本19.2亿元。

    义务编辑:陈志杰

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      随着配套“双高”基地的渐渐建成投产,糖企成本有看摊矮;即将触底逆弹的糖价,叠添国走家业财政补贴,或促使“白糖周期”成为“猪周期”后下一个风口。

      糖周期下的“熊牛转换”

      中粮糖业2018年实现买卖收入175.15亿元,同比降落8.57%;实现归属于上市公司股东的净利润为5.04亿元,同比降落31.93%。公司外示,当期利润降落主要是受市场因素的影响,贸易糖经营量同比降落;自产糖出售量增补,但出售价格降落幅度重大于成本降落幅度,导致了公司团体盈余程度的降落。此外,中粮糖业2019年一季度实现营收28.16亿元,同比下滑26.72%;实现净利润2.06亿元,同比降落41.54%,公司称,一季度业绩下滑同样是受市场矮迷影响,国内自产糖销价同比大幅降落,食糖业务团体销量、价格降落。

      2018年,中国糖消耗量约1500万吨,糖总进口量为290万吨,中巴贸易制定中签定的30万吨进口量仅占中国糖消耗量的2%,占总进口量的10%旁边,占比较幼对国内糖供需格局影响有限;且国内食糖供需在已经达到紧均衡的情况下,中国糖进口的净添量将会清晰矮于中巴糖贸易的增补量。

      中巴贸易制定导致中国食糖进口量增补,对国内糖价造成必定利空影响,但现在来看,影响还较为有限。

      从国际糖价来看,现在原糖价格已跌至全球平均制糖成本价13美分/磅以下,制糖成本最矮的欧盟也受国际糖价矮迷以及印度糖补贴的影响出口所限,从其他主产国来看,巴西燃料乙醇价格上风清晰,需求强劲,乙醇需求量异日将维持必定添速,所以巴西糖醇比有看进一步下走,印度和泰国糖业扶持政策带来的财政压力渐渐展现,两国糖业补贴的不息性将受到必定限定。

      信达证券展望,白糖会进入减产周期,全球现在已经有巴西、泰国、欧洲最先减产。除往印度添产,展望新榨季全球糖价将进入周详上涨期,时点展望出现在2019年下半年。

      而且,广西自治区财政对积极参保的制糖企业和糖料种植主体将给予正当补助。

      据巴基斯坦《早晨报》报道,中国和巴基斯坦达成贸易制定,包括2019年中国将从巴基斯坦进口30万吨白糖,并且该制定将延迟至2020年。

      信达证券认为,食糖板块市场外现陪同国内糖期货价格走强,主要是受近期广西糖协商议贸易保障措施延期和抨击私运糖等新闻面的刺激;国内糖价面临周期拐点,内外糖正由过剩走向紧缺,供需边际益转将带动糖价的周期向上;现在诸多不确定性渐渐开释,而诸多能够性正在酝酿着新一轮的糖牛。

      从国内产量添永远终结和国际糖价跌至底部两个角度,信达证券钻研认为,国内糖价有看迎来周期拐点。从国内产量来看,考虑到甘蔗收购价进一步下调导致蔗农种植利润不息下滑,与竞争作物相比不再有上风;糖厂制糖成本倒挂使得政策层面铺开市场化糖料收购的预期有所添强,蔗农甘蔗种植意愿大幅降矮将影响下个榨季产量;此外,“双高”基地对糖产量影响有限,且随着全球糖价的回暖,国内糖产量将开启减产周期,行为清晰的逆向指标,国内糖价有看触底逆转。

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